作者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩(suō)压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温(wēn)和(hé)修复。下(xià)半(bàn)年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物(wù)价水平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式ng>4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(càc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式i)、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及(jí)国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及(jí)交(jiāo)通工具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国(guó)内外(wài)市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国际大(dà)宗商(shāng)品价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基(jī)数的影(yǐng)响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波(bō)动带动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关(guān)行(xíng)业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束(shù)自(zì)去(qù)年底(dǐ)以来(lái)的强(qiáng)势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一(yī)方面，去(qù)年(nián)下(xià)半(bàn)年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今(jīn)年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环(huán)比(bǐ)走势均处(chù)于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底(dǐ)回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水(shuǐ)平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体将保持(chí)温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)经济的(de)主要(yào)矛盾。

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