近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系(xì)的流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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