北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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