射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至(zhì)上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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