4月(yuè)以来，棉纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金(jīn)融市(shì)场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩(suō)，最(zuì)终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直维(wéi)持倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由负转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较强的原因在于国(guó)内(nèi)供需矛盾(dùn)更为突出，春节后国(guó)内需(xū)求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内(nèi)棉(mián)价不断走(zǒu)强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉(mián)市供(gōng)需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消(xiāo)费旺季拉(lā)动(dòng)效果明(míng)显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持高位运(yùn)行(xíng)。据(jù)监测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排(pái)单时间达(dá)到近两年(nián)来最高(gāo)水平(píng)。同时由于大部分(fēn)纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增(zēng)加原(yuán)棉储备(bèi)库存，为棉(mián)花市场消费提(tí)供(gōng)了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但(dàn)下游纺(fǎng)企对(duì)高价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游(yóu)订(dìng)单明显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效(xiào)传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格近(jìn)期(qī)均(jūn)有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在(zài)供应端利多(duō)的推(tuī)动(dòng)下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全(quán)国(guó)植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆(jiāng)地区(qū)陆(lù)续出现低温(wēn)降雨降雪天气(qì)，给棉(mián)花播种以及出苗带来(lái)了不利影响，进一步加剧了(le)市(shì)场对于新年(nián)度产量(liàng)大降(jiàng)的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了助推(tuī)剂(jì)。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日新(xīn)疆地区迎来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分(fēn)地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不(bù)利影响，再度引(yǐn)发了市(shì)场对于天气的关注(zhù)，期价(jià)再创(chuàng)阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍(biàn)下降，根(gēn)据我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启(qǐ)以(yǐ)来，南北疆(jiāng)气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致(zhì)部(bù)分棉田重(zhòng)播，预(yù)计新年(nián)度棉苗(miáo)生长进(jìn)度较去年(nián)同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就(jiù)是行业(yè)人士(shì)对新年(nián)度供应收紧预(yù)期增强(qi姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些áng)，普遍提(tí)高(gāo)现货(huò)售(shòu)卖价(jià)格(gé)。4月份(fèn)国内价(jià)格(gé)明显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作(zuò)用下(xià)，新年度(dù)棉花(huā)减产概率大大(dà)增加(jiā)。需(xū)求端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持(chí)高位，而(ér)成品库存仍(réng)位于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，整(zhěng)体表现尚(shàng)可，需(xū)求端带来(lái)的负反馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不(bù)过接下(xià)来5—7月是纺织行(xíng)业(yè)淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成一定的压力(lì)。但中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全(quán)球棉(mián)花消费复苏的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧美(měi)高通(tōng)胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加息的紧缩(suō)政(zhèng)策，或降低居民(mín)对纺织品服(fú)装的消费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉周(zhōu)度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均值(zhí)下降(jiàng)72％，进(jìn)一步使市场(chǎng)担忧国(guó)外棉花(huā)市(shì)场阶(jiē)段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次(cì)公布了对于2023/2024年度棉(mián)市(shì)的(de)供(gōng)需预(yù)测(cè)，将(jiāng)全球棉花(huā)产(chǎn)量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花(huā)消费量大幅(fú)调增144万(wàn)吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需有(yǒu)望(wàng)转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预期下，棉纺织(zhī)市场消费增长(zhǎng)明显，叠(dié)加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿(yuàn)增强，姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些国内棉花价(jià)格随(suí)之水涨船(chuán)高；而国(guó)外(wài)弱预期背景下(xià)，消费(fèi)下滑，与国内形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价(jià)-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来(lái)首次转正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内(nèi)外棉花(huā)价差延续正值。国内棉花价(jià)格回归至外棉价格(gé)上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或(huò)增加。

　　对于(yú)后市，李(lǐ)馨认(rèn)为，下游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前(qián)基本面(miàn)缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有(yǒu)许多轧(yà)花厂在升级改造加工设备，对于产能持(chí)续扩(kuò)张(zhāng)的轧花厂来说(shuō)，如(rú)果(guǒ)棉花产(chǎn)量面临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率会在今年(nián)重(zhòng)演(yǎn)，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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