金融界4月(yuè)21日消息(xī) 自国家统计(jì)局(jú)4月11日(rì)发(fā)布3月份物价数据后，近(jìn)日关(guān)于(yú)所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席经济学家邢自强(qiáng)今(jīn)天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优势，至少给(gěi)决(jué)策层(cé爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解ng)提供了充(chōng)足的(de)政策空间(jiān)，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能是一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复(fù)苏走(zǒu)过3个月，并且没有采取强刺激(jī)，更(gèng)多靠内(nèi)生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快(kuài)于需求端(duān)，通胀暂时起不来，有利(lì)于物价(jià)相对温和的(de)水(shuǐ)平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达国家举例，疫(yì)情之后货(huò)币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行(xíng)加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们(men)的(de)优势(shì)，至(zhì)少给决策层(céng)提供了充足(zú)的政策空间，无(wú)需(xū)担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于(yú)近(jìn)期(qī)中国通胀水平较(jiào)低可以看得更乐(lè)观一(yī)些(xiē)，不必(bì)担心中国(guó)会陷入长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢(xíng)自强(qiáng)也指出，这也是一(yī)个滞后指标(biāo)，不(bù)会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到(dào)盈利、订单有比较强的转(zhuǎn)机(jī)，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招(zhāo)聘。服务业率(lǜ)先(xiān)复苏，就业为什么也(yě)没有(yǒu)特别(bié)明显改(gǎi)善？邢(xíng)自强指(zhǐ)出(chū)，现在还处(chù)于经济修复阶(jiē)段，疫情前(qián)正常年份(fèn)服务业(yè)能创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年(nián)服务(wù)业只创造了100万(wàn)个岗位，两年(nián)加起来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形(xíng)的失业，现在服(fú)务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年(nián)的(de)水(shuǐ)平，要恢(huī)复到原来的(de)轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对(duì)低(dī)迷是有原因(yīn)的，跟感受到的(de)服务业在(zài)回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补(bǔ)上去年底的(de)坑(kēng)，还没有回到潜在(zài)增速上(shàng)，只有(yǒu)回到潜在增速上才能够逐步消化(huà)之前积(jī)压的(de)潜(qián)在失(shī)业。”邢自强判断，服(fú)务性行(xíng)业可能要逐(zhú)季恢复，大概在今年底回到疫(yì)情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局(jú)公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指(zhǐ)数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)指数(shù)）同比下(xià)降2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩(kuò)大(dà)1.1个(gè)百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双双(shuāng)回落，一季度新增贷(dài)款却创纪录，引发了关(guān)于(yú)通缩的(de)讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于(yú)经(jīng)济数据(jù)，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午，央(yāng)行举(jǔ)行(xíng)2023年一季度金融统计数据(jù)有关情况新闻发布会(huì)。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜回应称，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示(shì)，对“通缩”提法要(yào)合理看待，通缩(suō)一般(bān)具有物价(jià)水(shuǐ)平持续负增长、货币(bì)供应量持(chí)续下降的特征，且常(cháng)伴(bàn)随经济衰退(tuì)。当前(qián)我国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广(guǎng)义货(huò)币供应(yīng)量）和社融增(zēng)长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物(wù)价回落是因为经(jīng)济基本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一(yī)方面(miàn)，供给(gěi)能(néng)力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另(lìng)一方(fāng)面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕(hén)效应尚(shàng)未消退(tuì)，消费意愿尤其是大(dà)宗消费需求回升需要(yào)时(shí)间(jiān)。

　　此外，基数效应也有(yǒu)所(suǒ)影响(xiǎng)。邹澜(lán)进一步指出，去年3月国际油价暴涨和(hé)国内鲜菜价格反季节上涨，也带来(lái)高基数扰动。货币(bì)信贷较快增长与物价(jià)回(huí)落并存(cún)，本质上受时(shí)滞(zhì)影(yǐng)响。稳健货币(bì)政策注重从供给(gěi)侧发力，去年以来支持稳增(zēng)长力度持续加大，供给端见效较(jiào)快。但(dàn)实体经济(jì)生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等环节的效应传导有一个过程，疫情反复扰动(dòng)也使企业(yè)和居民信心偏弱，需(xū)求(qiú)端存有时滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于经济(jì)数据，实际上反映出供(gōng)需(xū)恢复不匹(pǐ)配的现(xiàn)状。

　　统(tǒng)计(jì)局(jú)：当前中国经(jīng)济没有出现通缩，下(xià)阶段也不(bù)会(huì)出现通缩

　　4月18日(rì)一季度经济数据发布会上，国家统计发言人付凌晖就(jiù)近期市场热议(yì)的中国经(jīng)济是否会(huì)陷入通缩进(jìn)行了回应(yīng)。他表示，总的(de)来看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)没有出现通(tōng)缩(suō)，下(xià)阶(jiē)段(duàn)也(yě)不(bù)会(huì)出现爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价(jià)格(gé)带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从(cóng)价(jià)格表现来(lái)看，由于(yú)去(qù)年(nián)基数较(jiào)高，国际(jì)大宗商品价格涨幅较高(gāo)，再加(jiā)上国内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导(dǎo)致去年二(èr)季度CPI涨幅都比较(jiào)高(gāo)，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这(zhè)不说明通货紧缩。随着下(xià)半年影响因素(sù)逐(zhú)步消除(chú)，价格会回到一个合理(lǐ)水平。

　　通(tōng)缩成立吗(ma)？券商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前数据呈现复(fù)苏信号明爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解(míng)显，通缩观点并不成立，预计(jì)下(xià)半(bàn)年基数(shù)效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开始回升(shēng)。

　　中金公司称(chēng)，“我们(men)看到(dào)的是(shì)回(huí)暖，而非(fēi)通(tōng)缩”，当前(qián)物价下降既不全(quán)面(miàn)亦难持续，货币供应(yīng)创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可(kě)能低估了服务业(yè)和其他不(bù)可贸易品的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最大(dà)的(de)“不可贸(mào)易品(pǐn)”，地价和房价(jià)“再(zài)通胀”是更广义的(de)通胀走势最重要(yào)的(de)风(fēng)向(xiàng)标之(zhī)一。华(huá)泰宏观认(rèn)为，不论是(shì)从居(jū)民收入、居民消费(fèi)倾向、还是居民(mín)资产(chǎn)负债表的边际变(biàn)化而(ér)言，居(jū)民消费(fèi)能(néng)力和购(gòu)房意愿在防疫政(zhèng)策优化后都在(zài)修复(fù)，而(ér)非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生性(xìng)与阶(jiē)段性(xìng)现象，货(huò)币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反常，实则(zé)反映疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的(de)物(wù)价(jià)下行不是通(tōng)缩，而是与基数(shù)效应(yīng)、前期非经济政策对企(qǐ)业家信心的冲击(jī)以及疫情后(hòu)居民风险偏好下降(jiàng)有关。当(dāng)前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标反映经济(jì)恢复向好，并(bìng)且呈(chéng)现出服务业好(hǎo)于工(gōng)业、内(nèi)需恢复好于外需(xū)的特点。

　　国民经济(jì)研究所副所长王(wáng)小鲁称，在货币增(zēng)长大幅度(dù)超过经济增(zēng)长的(de)情况下，所谓“通缩(suō)”是个(gè)伪命题。货(huò)币(bì)走高，价格走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩和消(xiāo)费需求不足抑制(zhì)了价格上涨。这种情况下(xià)货币扩(kuò)张对促进增长(zhǎng)、扩大需(xū)求(qiú)不仅于事无补，反(fǎn)而推高不(bù)良债务，加剧产(chǎn)能(néng)过剩。

　　国君(jūn)宏(hóng)观则认为，造(zào)成当前(qián)“类通缩”复苏的(de)本(běn)质(zhì)是货(huò)币与有(yǒu)效需求或供给的不匹配(pèi)，背后是(shì)居民与企业支出谨慎、地产角色(sè)变化、海外(wài)市场(chǎng)转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军(jūn)宏(hóng)观(guān)认(rèn)为(wèi)会持续(xù)至(zhì)5月之后，当(dāng)宏观(guān)预期波动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境(jìng)延(yán)续(xù)，长端利率依然有小幅下行空间，权益(yì)成长风格会(huì)相对占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通缩环境下景(jǐng)气行业的稀缺是促成成长牛(niú)的(de)重要外(wài)部因素，物价水(shuǐ)平的(de)回落(luò)多与有效需求(qiú)不足相关，在传统周期行业(yè)景气低迷的环境下，产业周期上行的(de)成长行业(yè)优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解