当(dāng)前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，中国有多少万大军，中国多少万兵力美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数(shù)据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成中国有多少万大军，中国多少万兵力本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及(jí)价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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