A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计(找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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