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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受(吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西shòu)影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日(rì)均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度(dù)的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情(qíng)况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息(xī)已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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