钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题(tí)材搭(dā)配公司(sī)释放钠电池(chí)项目进(jìn)展的(de)“积(jī)极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技(jì)股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛(sài)道故事(shì)的怀(huái)疑(yí)：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与锂离子电(diàn)池(chí)同时(shí)期萌芽(yá)，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密(mì)度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元度大(dà)大落后于(yú)了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示(shì)，公司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司(sī)江苏智(zhì)纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后(hòu)公(gōng)司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师和个人(rén)投资(zī)者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节(jié)。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的(de)温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动记(jì)录表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金(jīn)有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复函(hán)和(hé)2023年度(dù)定增预(yù)案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材(cái)料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控(kòng)模(mó)组(zǔ)和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计(jì)算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　21元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末(mò)，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷(dài)款解(jiě)决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业(yè)银行(xíng)等(děng)组成的联合银(yín)团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截(jié)至(zhì)目(mù)前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电(diàn)还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿(yì)元(yuán)，整(zhěng)个钠(nà)电池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)计划到(dào)2024年(nián)末全(quán)部(bù)竣工投(tóu)产，达(dá)产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将(jiāng)在当前(qián)基(jī)础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股(gǔ)价(jià)显示，市(shì)场(chǎng)对这个(gè)故(gù)事并不(bù)再(zài)买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公(gōng)司(sī)外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上(shàng)后(hòu)产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元(yuán)年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中(zhōng)科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们(men)不相上下(xià)，但宁德(dé)时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司(sī)已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和(hé)订单金额(é)，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数(shù)据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场(chǎng)规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池(chí)只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研(yán)记(jì)录中预(yù)测，预计(jì)2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池(chí)市(shì)场的绝大部(bù)分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是(shì)在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代(dài)”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡(héng)作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安(ān)全(quán)，不太可能(néng)成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它(tā)是(shì)锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池(chí)性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负(fù)极材料价格可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的(de)成本(běn)优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池的降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成本(běn)临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电(diàn)产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及(jí)以下时，钠离(lí)子(zi)电池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池(chí)的(de)企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程。但(dàn)随(suí)着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池利(lì)润(rùn)率(lǜ)下降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的(de)价(jià)格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化之外，市(shì)场还担(dān)忧(yōu)传艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划(huà)可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的(de)资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施(shī)地点变(biàn)更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再融资，定增募(mù)资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的(de)地点、资(zī)金乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端(duān)印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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