尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调(diànovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗o)整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是(shì)计算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等。

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