射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zh杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果ì)微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果首日也走出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增(杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每(měi)个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列。

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