尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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