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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和(hé)地(dì)区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随(suí)着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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