申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元件(jiàn)等(děng)6个二(èr)级子行业(yè)，其中市值权重最(zuì)大(dà)的是半导体行业(yè)，该(gāi)行业(yè)涵盖132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国家芯(xīn)片(piàn)战略(lüè)发展的重点领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此(cǐ)成为(wèi)A股市场有影响力的科(kē)技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万(wà推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释n)亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无论(lùn)是头(tóu)部(bù)千(qiān)亿企业数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位(wèi)居(jū)科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不(bù)断扩(kuò)大，毛利率稳步提(tí)升，自(zì)主研(yán)发(fā)的环境下，上市公司(sī)科技含量越来(lái)越高。但与(yǔ)此同时，多数上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩(jì)高光时(shí)刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯片基数(shù)卡(kǎ)脖子(zi)等因素制约，2022年(nián)多数上(shàng)市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业(yè)营(yíng)收(shōu)规模创新高，三方面(miàn)因素致前(qián)5企业市(shì)占(zhàn)率下滑(huá)

　　半导体行业的(de)132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增(zēng)长(zhǎng)，但(dàn)半导体行(xíng)业上市公司(sī)的营收(shōu)集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体公司(sī)营收占比下滑(huá)，或主要由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平(píng)均增速。二(èr)是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等(děng)营收体(tǐ)量居前的(de)企业不(bù)断上市，并在资本助力之下营(yíng)收快速(sù)增(zēng)长。三是当半(bàn)导体行业处于国(guó)产替代化、自主研(yán)发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高(gāo)速增(zēng)长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业(yè)归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不(bù)足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利(lì)润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先进(jìn)的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列(liè)半导体行业之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行(xíng)业第(dì)92名(míng)，其较快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润(rùn)基数，北方(fāng)华创归(guī)母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快(kuài)的半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前(qián)的(de)10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率下降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析时，发现存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立器(qì)件(jiàn)、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转情(qíng)况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢(màn)，影响企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导(dǎo)体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，存货(huò)周转率这一经(jīng)营风险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于(yú)求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数(shù)与2020年基本持平(píng)，该(gāi)年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行(xíng)业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率同(tóng)比增长(zhǎng)的13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些(xiē)个(gè)股平(píng)均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质(zhì)量下滑的企业，股(gǔ)价(jià)表(biǎo)现也(yě)往往更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企业，推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)均(jūn)低于行(xíng)业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货(huò)周转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术(shù)迭代升(shēng)级(jí)、自(zì)主研发等(děng)有很大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个百分点，与上游硅(guī)料(liào)等原材料价(jià)格上涨、电子消费品需求(qiú)放(fàng)缓(huǎn)至(zhì)部分芯(xīn)片元(yuán)件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说(shuō)明了与这两方面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最(zuì)高的(de)臻(zhēn)镭科(kē)技(jì)达到(dào)87.88％，毛(máo)利率居前且(qiě)公(gōng)司经营(yíng)体量(liàng)较大的公司(sī)有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提(tí)升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不断通过研发投入(rù)，增加企业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位(wèi)数(shù)为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据表明2022年半(bàn)数企业研发费用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综合(hé)研发(fā)费用增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海光信息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推(tuī)出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐(xié)振器(qì)产业化”项目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体(tǐ)行业(yè)的(de)中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强(qiáng)，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业(yè)达(dá)到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续(xù)3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上(shàng)，可(kě)谓既有研发高占比(bǐ)又(yòu)有研(yán)发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行(xíng)业领域中的(de)头(tóu)部公司实(shí)现(xiàn)了批量销(xiāo)售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释