5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国(洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤guó)产替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机(jī)会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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