财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的(de)委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人(rén)是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信(xìn)的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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