来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来(lái)，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经(jīng)济恢复性好转，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调(diào)延续，短期(qī)政策不太(tài)可能转向(xiàng)收(shōu)紧(jǐn)，但是面对高质量发展要(yào)求，也没增量刺激政策(cè)。未来(lái)扩大需(xū)求主要依靠自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投(tóu)资(zī)。此外，产业(yè)政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是(shì)重点(diǎn)任务(wù)。整体看，二季(jì)度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会(huì)议首先强调(diào)了(le)今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期(qī)”，“市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好于去年四季度时的(de)预期。但(dàn)随后会议也(yě)提到“经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为(w写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语èi)4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增(zēng)速，还有较大(dà)的差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压(yā)力(lì)仍然存在，我们认为政策(cè)短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前(qián)经济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没(méi)增量(liàng)刺激(jī)

　　面对高质(zhì)量的发(fā)展(zhǎn)要(yào)求，会(huì)议强调经济要实(shí)现“质的有效提(tí)升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和去年(nián)经济工作会(huì)议(yì)精神(shén)一致(zhì)。这也(yě)意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推(tuī)动“经(jīng)济运行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力(lì)持续增强”、“社会预(yù)期持续(xù)改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政(zhèng)策效力和激(jī)发经营主体活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下(xià)一阶段(duàn)更(gèng)多通(tōng)过(guò)激发市场(chǎng)化的力量去(qù)推动经济修复，通过改革开放的(de)方式(shì)激发高质量的增长。所以会议(yì)指出(chū)，要(yào)坚持(chí)“两个(gè)毫不(bù)动摇”，破(pò)除影响各(gè)类所有制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经营。要下决(jué)心从根本上解(jiě)决(jué)企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总体而言，政(zhèng)策刺激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信心(xīn)和预期(qī)、激发活力为主要手段(duàn)，让经(jīng)济(jì)自发的(de)内生修复。

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　　<写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语strong>扩需求(qiú)：自(zì)发修复消(xiāo)费(fèi)，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财政政策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月(yuè)会议的表述。对于政策的要求，本(běn)次会议强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述(shù)是“加(jiā)强(qiáng)各(gè)类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未(wèi)来的(de)政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发修复(fù)消费(fèi)。“要(yào)多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改(gǎi)善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高(gāo)消费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠居(jū)民劳(láo)动收(shōu)入(rù)的自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的(de)重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要(yào)把吸(xī)引(yǐn)外商(shāng)投(tóu)资放在更(gèng)加重要(yào)的位置，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实(shí)体经(jīng)济

　　会(huì)议强调(diào)，加快建设现(xiàn)代化产业体系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业(yè)政策(cè)的(de)重点是“实体经(jīng)济”，这里的实(shí)体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚(xū)拟经济(jì)”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发(fā)展优势(shì)，加(jiā)快(kuài)推进(jìn)充(chōng)电桩、储能(néng)等设施建(jiàn)设(shè)和(hé)配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态(tài)”，也提到了“重视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为，人工(gōng)智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必然(rán)会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平台(tái)企(qǐ)业规范健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机构改(gǎi)革化险工作”；再(zài)次(cì)强调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产(chǎn)业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)，地方(fāng)债(zhài)务的风险(xiǎn)也需要化解。所以(yǐ)今年和去(qù)年最大的不同是(shì)疫(yì)情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速度(dù)或将(jiāng)放(fàng)缓(huǎn)，政策相对(duì)克制。

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