金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一(yī)举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷时(shí)代，并(bìng)且(qiě)很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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