5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资(zī)性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份(fèn)额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持(chí)续(xù)震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市(shì)场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互(hù)联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大了(le)市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同期(qī)A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及(jí)资(zī)金(jīn)面(miàn)两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看(kàn)到由(yóu)于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少zhěng)体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预(yù)期(qī)中国(guó)经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波(bō)折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随(suí)着国内(nèi)外流(liú)动(dòng)性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进(jìn)一步回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资(zī)者通过定投(tóu)分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值(zhí)的(de)细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势(shì)的(de)细分赛道(dào)，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先(xiān)进的(de)疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业也(yě)有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据(jù)对港(gǎng)股(gǔ)资金(jīn)面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续(xù)承压(yā)和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更(gèng)强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更进一步(bù)强化(huà)，可以更(gèng)多关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本(结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少běn)面角度(dù)来说，他(tā)们认为(wèi)国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的(de)弱复(fù)苏态(tài)势(shì)，当下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在(zài)节(jié)奏(zòu)上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多(duō)可(kě)以采取基金(jīn)定投的(de)方式投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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