尽管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的(de)判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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