近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份(fè加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差n)额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制(zhì)于白(bái)银工业属性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金(j加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差īn)认为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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