金融界5月(yuè)11日(rì)消息(xī) 央行今(jīn)日(rì)发(fā)布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上(shàng)月末低(dī)0.3个百(bǎi)分点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上年同期(qī)多(duō)2729亿元。其中，对(duì)实体经济(jì)发放的人民(mín)币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷(dài)款折合人民币减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其(qí)中，住(zhù)户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)，财(cái)政性存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非银行业(yè)金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速(sù)评认为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主(zhǔ)因居民(mín)存(cún)款13个(gè)月以(yǐ)来(lái)同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表(biǎo)外(wài)资产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同(tóng)样处(chù)于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月(yuè)居(jū)民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在经历了一季度的爆(bào)发(fā)式增长后，信(xìn)贷在4月明显回落。从结构上来看(kàn)，居民部门再(zài)次“缩(suō)表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度(dù)透支了部分银行信贷额度和(hé)企业信贷需(xū)求广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良(qiú)，广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良而且4月地产销售也边际(jì)走弱。社融增速与上(shàng)月持平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增(zēng)速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认(rèn)为(wèi)，M2同比回落(luò)主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资(zī)产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比(bǐ)回升(shēng)0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个(gè)人存(cún)款的流出而非(fēi)企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人(rén)民(mín)币存款大幅减少的(de)问题(tí)，中信(xìn)证券认(rèn)为是季节性(xìng)波动。因为银行倾向于让理财产品在季(jì)末到期，使资(zī)金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下(xià)季初发行新(xīn)的理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季末(mò)季(jì)初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个(gè)百分点，或许(xǔ)反映(yìng)了(le)企业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏观与中信证(zhèng)券看(kàn)法较(jiào)为一致，招商宏(hóng)观表(biǎo)示(shì)居(jū)民(mín)存款减(jiǎn)少符(fú)合季节性(xìng)规律(lǜ)。在本月数据中(zhōng)，居(jū)民端出现了(le)新增存(cún)款，新增(zēng)贷(dài)款同(tóng)时收缩的情况。从历史规(guī)律来(lái)看(kàn)，4月及(jí)7月(yuè)一般是居民存款减少的(de)时点。以4月为(wèi)例(lì)，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目前无(wú)法(fǎ)从4月数据(jù)得出类似居民加速偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存款的去向问(wèn)题，申万宏源分析认为4月居民(mín)存(cún)款减少(shǎo)更(gèng)可(kě)能(néng)去向表外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的(de)信贷结(jié)构问题，招商宏观(guān)表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特(tè)征依(yī)然(rán)明显。企业(yè)中长期贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特(tè)征(zhēng)反映了居(jū)民(mín)端在前期购房需求脉(mài)冲式释(shì)放后信心仍然不足(zú)的情况。如果没(méi)有(yǒu)进一步的政策支撑，不排(pái)除居民端(duān)新增信贷量(liàng)会(huì)持续维持在(zài)低(dī)位。

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