近日(rì)，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而91是质数吗，95是质数吗后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利(lì)多(d91是质数吗，95是质数吗uō)的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根(gēn)据(jù)海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求(qiú)增加对(duì)现(xiàn)货市场(chǎng)信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(mé91是质数吗，95是质数吗i)现货价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求(qiú)依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨。

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