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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软，通感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行间债(zhài)券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限的(de)境外投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发(fā)送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一(yī)段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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