如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及3俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口0924.47点(diǎn)，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日(rì)本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购规模将进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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