A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列(liè)信号(hào)表2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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