大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控(kòng)取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种部队及(jí)时采取行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭(xí)击时(shí)普京不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的(de)时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年(nián)景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结(jié)构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增元首制的实质是什么，元首制的内容速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消元首制的实质是什么，元首制的内容费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起(qǐ)

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