A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企)渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(j大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企ūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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