作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今(jīn)年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力(lì)正(zhèng)逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格(gé)走弱

436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文(wén)

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格(gé)续(xù)降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产能充(chōng)足以(yǐ)及消费淡季(jì)影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格(gé)环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油(yóu)价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏(piān)弱(ruò)及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的(de)影响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分(fēn)别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际原油价(jià)格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学(xué)原(yu436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡án)料及制品相关行业价格(gé)环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及(jí)预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行业价(jià)格结束自去(qù)年底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能(néng)继持(chí)续释放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩(suō)的时(shí)候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价(jià)数(shù)据，“通缩(suō)论”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走(zǒu)势均处于(yú)正(zhèng)常波动区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高，高(gāo)基数或对(duì)今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为(wèi)，应(yīng)更多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年(nián)生猪需(xū)求(qiú)的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨态(tài)势，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)经济的主(zhǔ)要矛(máo)盾。

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