财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来是(shì)啤再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(p再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活í)酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低(dī)于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱(ruò)于(yú)成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆发(fā)，营业(yè)收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续(xù)高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可(kě)持续再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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