昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益(yì)率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金(jīn)属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决(jué)不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持(chí)强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能(néng)成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取得(dé)长(zhǎng)足进(jìn)步，政(zhèng)策立场(chǎng)现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经(jīng)济预测的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提(tí)到(dào)的观(guān)点及其能实现的程度(dù)也(yě)都存在不(bù)确定(dìng)性(xìng)，理由是(shì)“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货持(chí)续(xù)走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期(qī)货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原(yuán)因并不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系(xì)也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落(luò)地(dì)，市(shì)场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这(zhè)是(shì)市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点从9月合(hé)约的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜碱现(xiàn)货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌(tā)，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库存天(tiān)数(shù)5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻(luó)辑(jí)下出现(xiàn)过(guò)反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格(gé)下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需(xū)要等待的(de)则是中下游的(de)备货意(yì)愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是(shì)否存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离(lí)场或使得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基(jī)差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持(chí)，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端(duān)主(zhǔ)修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜体封顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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