近日，有焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业等(děng)多(duō)因素共同作(zuò)用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通(tōng)关(guān)，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的(de)副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续(xù)杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表(不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵biǎo)现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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