国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度(dù)印证了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观(guān)点论述。特别(bié)是如(rú)果(guǒ)出现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方预偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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