5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对赓续前行是什么意思，赓续前进的意思云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充赓续前行是什么意思，赓续前进的意思(chōng)道(dào)。

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