近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实(shí)现收益加(jiā)上本(bě军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我n)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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