本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险500万越南盾是多少人民币，1人民币=(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论(l500万越南盾是多少人民币，1人民币=ùn)从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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