北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是(shì)放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让(ràng)人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结(jié)果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的(de)价格，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买车这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然(rán)后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的(de)限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存款挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在批评(píng)美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但(dà这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊n)我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多(duō)上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的(de)接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的(de)资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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