5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提(tí)升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业近期(qī)的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思wèi)区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势(shì)仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价(jià)有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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