金融(róng)界5月16日(rì)消息 国新办(bàn)今日(rì)上午举行4月份(fèn)国民经济运行情况新(xīn)闻发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些(xiē)？国家统计局如何看(kàn)待未来(lái)的走(zǒu)势？

　　国(guó)家(jiā)统计局新闻发言人、国(guó)民经(jīng)济综(zōng)合统计司司长付凌晖回应称，当前价格(gé)低位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国经济不(bù)存(cún)在通缩，总的(de)来(lái)看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)。从CPI的情况(kuàng)来看(kàn)，今年(nián)以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上是回落的(de)，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上(shàng)个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着气温(wēn)的(de)转暖，鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)供应增(zēng)加，市场价格有所回(huí)落。同时，生猪市场供(gōng)应(yīng)总体是(shì)充(chōng)足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动(dòng)了食品价格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回(huí)落(luò)2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来(lái)，受到世界经(jīng)济复苏乏(fá)力、全球能源(yuán)价格(gé)总体上趋于回落，对国内(nèi)居民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年以(yǐ)来，受(shòu)到汽车优(yōu)惠补贴政策去年底(dǐ)到期影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份(fèn)切换，车(chē)企降价促销力(lì)度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃(rán)油小汽车(chē)价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年(nián)同期对比基数(shù)走(zǒu)高(gāo)。上年同(tóng)期(qī)受到疫情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进入到(dào)上涨周期等因素(sù)的(de)影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影(yǐng)响，去年(nián)国(guó)际油价高(gāo)涨，带动(dòng)了(le)CPI中能源价(jià)格(gé)上升。在这些因素共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品(pǐn)和(hé)能源由(yóu)于受到(dào)短期因素影响，往(wǎng)往波动会(huì)比较大，看价(jià)格(gé)总体的(de)状况(kuàng)，更重(zhòng)要的还要(yào)看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比还是偏低的(de)，很重要(yào)的原因(yīn)是服务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格(gé)涨幅(fú)跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会(huì)恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行，服务(wù)需求稳步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个月回升。未来(lái)随着服务消费(fèi)需求带动增强，价格回(huí)升也会(huì)推动核心CPI涨幅(fú)回(huí)归到合(hé)理(lǐ)的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌(líng)晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以(yǐ)下(xià)几个：

　　一是国际输(shū)入性因素影响。我(wǒ)国部分大(dà)宗商品价格与(yǔ)国际市(shì)场联系比较紧密，今年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响，国(guó)际大宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价(jià)格出(chū)现下降(jiàng)，4月(yuè)份石(shí)油和天(tiān)然气(qì)开采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场(chǎng)需求不足(zú)。经济恢(huī)复常态化运行以后，部分行业产能供给(gěi)充裕(yù)，但市场需求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续(xù)增加(jiā)，而电煤需求季(jì)节性减少，市场进入淡(dàn)季，价格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤(méi)炭开(kāi)采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价格(gé)出现下(xià)降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加工业(yè)价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月(yuè)份上年价格(gé)翘尾影响是负(fù)2.6个(gè)百分点，比3月份下(xià)拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶(jiē)段情况(kuàng)来看(kàn)，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国(guó)内市场需求仍在恢(huī)复中，部分工业品价(jià)格短期下行情况还会延续。但是随着(zhe)国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报(bào)告：当前我(wǒ)国(guó)经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央(yāng)行发布的一季度货币(bì)政(zhèng)策报告也提及通缩。报告提(tí)到(dào)，我国通(tōng)胀水(shuǐ)平处于温和(hé)区间。过(guò)去一(yī)年、五年(nián)和十(shí)年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要(yào)与供需恢(huī)复(fù)时间(jiān)差和基数效应(yīng)有关。我国经济运行开局良(liáng)好，同时通(tōng)胀保持(chí)温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月运行在负(fù)值(zhí)区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段性回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回(huí)落客观上有(yǒu)以下因(yīn)素(sù)：

　　一是供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济一揽子(zi)政策有力(lì)支(zhī)持下，国(guó)内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物(wù)流(liú)渠道畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)应充(chōng)足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢(màn)。实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超额储海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少蓄(xù)向消费(fèi)的转化受收入分配分化、收入(rù)预期不稳(wěn)等(děng)制(zhì)约，特别是汽车、家(jiā)装等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷(dài)现象，也一定程(chéng)度影(yǐng)响当(dāng)期消费。

　　三是基(jī)数效应明显(xiǎn)。去(qù)年国际油(yóu)价一(yī)度逼近140美(měi)元大关(guān)，今年以来(lái)已(yǐ)回落(luò)至80美元(yuán)附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料的同(tóng)比增速走低；海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少疫情扰(rǎo)动(dòng)使得去年3月鲜菜(cài)价(jià)格反季节上涨，对今(jīn)年也存在高(gāo)基数影响。GDP等(děng)宏观(guān)经(jīng)济数据同样存在明显基(jī)数效应，去(qù)年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下今(jīn)年二(èr)季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受去(qù)年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基(jī)本在2.5％左右(yòu)的(de)高基(jī)数影(yǐng)响。但(dàn)要看到，随着基数降低，特别是(shì)政策效应将进(jìn)一步显(xiǎn)现，市(shì)场机(jī)制发挥充(chōng)分作用，经济内生(shēng)动力也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于弥(mí)合，预计(jì)下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可能回升至近年(nián)均值水平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主要指价格持(chí)续负(fù)增长，货(huò)币供(gōng)应量也具有下(xià)降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经(jīng)济运行(xíng)持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合理适度(dù)，居民预期(qī)稳定，不存在长期通缩(suō)或通(tōng)胀的(de)基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波(bō)动的滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来评(píng)判经济进入“通缩”。过(guò)往经验(yàn)显示，经济的(de)周(zhōu)期性(xìng)波动主要由需求驱动，物价(jià)跟(gēn)随需求变化(huà)而变化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经(jīng)济复苏初期，需(xū)求才刚(gāng)刚开始修复(fù)，对价(jià)格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物(wù)价(jià)指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企业中长期资金来源刻(kè)画的(de)有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回(huí)升(shēng)，由去(qù)年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济2个(gè)季度左右的经验规律(lǜ)，本轮信(xìn)用扩张会带动经(jīng)济在2023年(nián)初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经济指标(biāo)已有(yǒu)所体现(xiàn)。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数、供给和(hé)外需(xū)等影(yǐng)响较(jiào)大(dà)；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)修复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油(yóu)、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动(dòng)相关服务、衣(yī)着等(děng)价(jià)格(gé)逐步抬升。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在(zài)一(yī)定空(kōng)转较为常见。经验显示，资(zī)金空(kōng)转多发生在经济回落、货币(bì)明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在(zài)金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去(qù)年(nián)底以来也有类似特征；有(yǒu)所不同的是，当前资金多滞留在银行体系(xì)、而不是非银金融机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏弱带来的居(jū)民与企(qǐ)业(yè)之间信用(yòng)派(pài)生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和表征(zhēng)不同过往，企(qǐ)业有效(xiào)信用派生(shēng)自(zì)去年9月以来(lái)持续改善，而房地产相(xiāng)关融(róng)资拖累总体(tǐ)信用派生(shēng)。传统周期下，信(xìn)用扩张以(yǐ)房地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷(dài)款增长(zhǎng)明显快(kuài)于(yú)企(qǐ)业；相较之(zhī)下(xià)，本轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始持(chí)续回升，而居民信贷一度(dù)拖(tuō)累社融回(huí)落。

　　本轮信用派(pài)生(shēng)带来的(de)经济效应(yīng)不同过(guò)往，有效(xiào)信(xìn)用派生对企(qǐ)业行为的支持已开始显现。去年3季(jì)度以(yǐ)来(lái)，资(zī)金加速流向(xiàng)制造(zào)业，而房地产相关融资显著(zhù)弱(ruò)于以往，使得制造业(yè)投资表现显著强于房(fáng)地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业资本开(kāi)支(zhī)在1季(jì)度有所(suǒ)扩大。但(dàn)房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用(yòng)派生和经济增(zēng)长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的(de)“脉冲”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕效应”的(de)存在，使得(dé)大(dà)家容(róng)易产生(shēng)悲(bēi)观(guān)情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来的经济(jì)波动，部分高频(pín)指(zhǐ)标(biāo)报复(fù)性(xìng)反(fǎn)弹后出现(xiàn)走弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的活动多在(zài)2月底(dǐ)之(zhī)后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡(lǚ)超预期的同时，市(shì)场信心反其道而(ér)行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的修(xiū)复已然开始，消费动能或(huò)被低估，前半程靠居民出行和企业消(xiāo)费(fèi)，后半程(chéng)靠居民消费(fèi)能力(lì)的恢复。出行(xíng)意愿的(de)持续改善、企(qǐ)业经营活动(dòng)正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消费修复(fù)持续性和弹性不(bù)宜低估；批(pī)发零售、住(zhù)宿餐(cān)饮等(děng)服务业，及稳增长相关(guān)行业招工需求(qiú)在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与消(xiāo)费的正(zhèng)循(xún)环。

　　地产链条的(de)“积极(jí)”信号也在累积。地产(chǎn)大周期向下已是共识，地产链条修(xiū)复(fù)会弱于传统周(zhōu)期；但小周期超(chāo)调后的修(xiū)复(fù)出(chū)现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市地产供给(gěi)增(zēng)多、质量改善(shàn)，利(lì)于需(xū)求释放、形(xíng)成供(gōng)需“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西(xī)部地区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定(dìng)低能级城市需求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少