业内：要(yào)警惕资(zī)金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业(yè)人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市(shì)场之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研(yán)究院分析(xī)师刘(liú)银(yín)平对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益(yì)率超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际经营，而是(shì)拿(ná)去(qù)购买(mǎi)收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结构(gòu)性(xìng)存(cún)款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际(jì)收益率(lǜ)，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利(lì)率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷(dài)款利(lì)率继续下(xià)行，意(yì)味着(zhe)当(dāng)期发(fā)行的理财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个(gè)角度(dù)来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分(fēn)行(xíng)负责人对(duì)财联社(shè)表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理财(cái)收益和存(cún)贷款利(lì)差(chà)的情(qíng)况，理财(cái)与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然(rán)引发资金空转套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步(bù)理(lǐ)财产品收益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业要(yào)低，所(suǒ)以个贷的(de)定价(jià)理论上要比理财收益(yì)率(lǜ)高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当(dāng)前的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有什(shén)么(me)人想贷款，导致资(zī)金空转，这(zhè)也(yě)是近年(nián)来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未(wèi)来新发理财产品收益率也(yě)会回落(luò)。“市场对利(lì)率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一(yī)些存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资产是(shì)去年利(lì)率高位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存款利(lì)率进一(yī)步(bù)下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不(bù)去(qù)的情况(kuàng)下，未来(lái)存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客(kè)户的资金还没有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷(dài)款利(lì)率依然有下降(jiàng)的(de)可能(néng)性和(hé)空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最新研报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于(yú)以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对(duì)核(hé)心(xīn)定期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过低的(de)“假”结构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底收(shōu)益+期权(quán)价值）合(hé)计同时(shí)纳入(rù)自律机(jī)制上限，进(jìn)一步(bù)压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思)上市银(yín)行企业活期存款成本(běn)率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。

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