近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到(dào)净申(shēn)购(gò修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜u)。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生猪价(jià)格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运(yùn)作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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