财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的(de)低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了(l感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲e)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期(感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲qī)极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股息是(shì)银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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