1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090025690.png">

　　作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的(de)通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民(mín)消费价格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们(men)认为“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面，今年(nián)初以来核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回归正常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上(shàng)看(kàn)，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品(pǐn)价格环(huán)比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格则环比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国(guó)内(nèi)油价下降影响，交通(tōng)工具及(jí)交(jiāo)通工具用燃料(liào)价格(gé)环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际(jì)大宗商品价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高(gāo)基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化(huà)学原料及制品相(xiāng)关行业(yè)价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶(yě)炼(liàn)、有色采选相关行业价(jià)格结束自去(qù)年(nián)底以来(lái)的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供(gōng)给相对(duì)充足的影(yǐng)响下(xià)，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较低水平，1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一(yī)方面，去年(nián)下半(bàn)年核(hé)心CPI同(tóng)比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处(chù)于(yú)正(zhèng)常波(bō)动(dòng)区间(jiān)，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半(bàn)年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的(de)开展，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年(nián)物价水平有望(wàng)逐步(bù)回归至(zhì)正常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成(chéng)当(dāng)前(qián)经(jīng)济的主要矛盾。

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