在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权益一年(nián)定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模(mó)给基(jī)金经理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚高顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

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