A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持(chí大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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