原(yuán)本被(bèi)视为极(jí)其艰(jiān)难的2022年，白酒上(shàng)市企业却又(yòu)一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒行(xíng)业(yè)主旋(xuán)律。20家上市白(bái)酒企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收(shōu)净(jìng)利再创新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取得了两位数(shù)增长。在打响疫情后首个(gè)春(chūn)节(jié)动销(xiāo)战后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部(bù)环境对白酒造成了不(bù)可(kě)忽视(shì)的影响，穿透最新的业(yè)绩(jì)来看，头部(bù)酒企的抗压(yā)能力足够强大(dà)，经(jīng)营稳定，且引导行业结构性增长(zhǎng)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感。但随着(zhe)白酒行业集中度提升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处(chù)于新(xīn)一轮调整周(zhōu)期的(de)白(bái)酒行业，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企业(yè)的一个共同主题是去库存，谁快谁(shuí)就会占得(dé)先(xiān)手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市(shì)企业(yè)营收和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结构性增长(zhǎng)的(de)表(biǎo)现之一是(shì)优势品(pǐn)牌正(zhèng)在持续拥抱红利(lì)。白(bái)酒产量、销量已经(jīng)连续多年(nián)下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局(jú)下企(qǐ)业(yè)间挤压式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这样(yàng)的(de)业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)成为产业经济增长的(de)主(zhǔ)要动力。年报显示，头部(bù)名(míng)酒企(qǐ)业基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了近(jìn)3000亿元(yuán)，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营(yíng)收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹(dān)蓬(péng)告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增(zēng)长，疫情(qíng)放开后消费场景的(de)多元化(huà)，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个非常(cháng)好(hǎo)的加持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性(xìng)增长的另(lìng)一(yī)个特征(zhēng)是，在(zài)过(guò)去取得了稳(wěn)定增长(zhǎng)和快速发展(zhǎn)的(de)企业(yè)，基本形成了中高端(duān)驱动(dòng)增长的发展模式，这在年报中(zhōng)得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除(chú)高端一(yī)如(rú)既往(wǎng)强势以外，其中高端产(chǎn)品销量(liàng)都以超(chāo)两位数的涨幅增长。头部品牌产(chǎn)品线全价(jià)格带布(bù)局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业(yè)不约而同(tóng)都在进行产(chǎn)品结构优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优化(huà)的需(xū)要，白酒技改(gǎi)扩(kuò)产推动了(le)各酒企、产区的优质产能的(de)释放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液(yè)、山(shān)西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产(chǎn)能扩建等项目(mù)，这些都是(shì)企(qǐ)业为持续保持(chí)结构性增长做(zuò)准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部(bù)酒(jiǔ)企会持续走强(qiáng)，并且利用(yòng)自(zì)身(shēn)的品牌与品(pǐn)质(zhì)优势，进一(yī)步(bù)挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名酒格局(jú)很快形(xíng)成(chéng)，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收(shōu)入累计增长5％，利(lì)润累(lèi)计(jì)增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财报发现，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三(sān)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感线品牌正(zhèng)在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市(shì)企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口(kǒu)子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮(fú)动为2家，分(fēn)别是今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基(jī)础上新(xīn)增了一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖(jiào)四家企(qǐ)业规模(mó)来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块(kuài)、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽(huī)酒(jiǔ)板块(kuài)的(de)二级梯(tī)队，都是在各自省内(nèi)有(yǒu)一定话语权、有较大市场规模、省(shěng)外(wài)市场开(kāi)拓良好的代(dài)表。

　　它们之间(jiān)此起(qǐ)彼伏的(de)竞(jìng)争(zhēng)，也(yě)推动了二级梯队(duì)的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三(sān)线酒企分(fēn)化加(jiā)剧，要么(me)像古(gǔ)井(jǐng)贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全(quán)国化布(bù)局(jú)，挤(jǐ)进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言(yán)，今年(nián)一(yī)季度(dù)酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示(shì)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感是(shì)因为去年(nián)同期基数较高(gāo)，以及公司主动进行(xíng)了(le)策略调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和名酒(jiǔ)“高压(yā)”双重挤(jǐ)压下，其业务体(tǐ)量(liàng)和利润出现(xiàn)萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归(guī)咎于品牌(pái)、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟(jí)需新渠(qú)道

　　毛(máo)利(lì)率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛利率与上年(nián)同期(qī)相比(bǐ)增(zēng)长，金(jīn)种(zhǒng)子、洋河、伊力(lì)特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛利(lì)率高，印证(zhèng)了白酒超(chāo)强的盈利能力(lì)，但(dàn)透(tòu)过年报，白酒的高(gāo)库(kù)存更加(jiā)值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比(bǐ)增(zēng)长超30％，除洋河(hé)股份、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增(zēng)长基本都在两位数以上。

　　合(hé)同负债情(qíng)况亦能(néng)一(yī)定程(chéng)度(dù)上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公(gōng)司的(de)合同(tóng)负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成。截至今年(nián)一(yī)季(jì)度末，总体(tǐ)合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究(jiū)院专家(jiā)、中国酒业资(zī)深(shēn)评(píng)论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我们发现整(zhěng)个市场(chǎng)除(chú)了茅台供不(bù)应求以外，其(qí)他产品都存在价(jià)格倒挂现象(xiàng)，这说(shuō)明(míng)除(chú)茅台(tái)以外社会库存很大(dà)，对(duì)白(bái)酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他(tā)也表示(shì)，“预(yù)计今年下半(bàn)年中秋(qiū)节后有望成为(wèi)酒业重回正轨发展(zhǎn)的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同(tóng)样的看法，他(tā)认(rèn)为，随着国家经济(jì)面的恢(huī)复以及社会(huì)活动的复苏，会加速去库存，特别(bié)是名酒库存会(huì)得到(dào)很大(dà)的(de)缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然会面(miàn)临不小的库存(cún)压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平(píng)台回答投资者关(guān)于库存的问题(tí)时就谈到，五粮液产品(pǐn)渠道(dào)库(kù)存量(liàng)不到一个(gè)月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其(qí)在过去三(sān)年，受疫情(qíng)影(yǐng)响线下消费场景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成了社会(huì)库存积(jī)压(yā)。从产能来(lái)看(kàn)，近(jìn)十年(nián)来(lái)白酒产量在不断(duàn)下降，白(bái)酒产业存量(liàng)产能(néng)过剩是不争的事实(shí)，未来仍然是趋势(shì)之一。加之(zhī)消(xiāo)费(fèi)观念(niàn)、消费习(xí)惯的变化，即(jí)使是疫情后消(xiāo)费场(chǎng)景大规模恢复(fù)的(de)前提(tí)下(xià)，白酒去库(kù)存依然需要时间。

　　而为去库存，全(quán)行业(yè)各环节都在努力，其中最关键的是，亟需(xū)库存消化能力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格(gé)倒挂(guà)恢(huī)复得快，谁就能在(zài)新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感