近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注(城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价(jià)落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最(zuì)大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空(k城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字ōng)驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身的(de)供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于(yú)国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(c城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字ì)激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部(bù)区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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