在(zài)华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票(piào)的(de)比例(lì)降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字，持续(xù)数(shù)月(yuè)的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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