国(guó)内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的(de)金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是(sh书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么ì)如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么p>

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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